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建信基金黎穎芳:把握確定性 在資產輪動中獲取穩健回報
[2021-10-11]   

左手邊是震蕩加劇的權益市場,右手邊是收益下滑的理財市場,對于投資者來說,在2021年做投資就像面對一張高難度的試卷,想要順利通關實屬不易。在這種情況下,風險適中、股債搭配的公募“固收+”產品優勢凸顯。

 

在扎堆發行的新產品中,什么樣的“固收+”產品才能帶來“穩穩的幸福”?對此,建信基金固定收益投資部資深基金經理兼首席固定收益策略官黎穎芳表示:“最重要的一點是不要讓投資者賠錢。我很在乎投資者能否獲得持續良好的回報,這也是制定投資策略的出發點。”

 

四類資產輪動配置

 

“‘固收+’產品有別于純股票、純債券的產品,在股市上漲的時候,能夠有效把握股市上漲的機遇;在股市下跌的時候,可以通過切斷與股票的聯系,把握債市的投資機遇。這是‘固收+’的真正含義。如果股票是負收益,這個‘+’有時候可以‘+0’,配置純粹的固收資產;如果權益資產部分有機會,我們就變成‘+股票市場收益’。”黎穎芳告訴記者。

 

“全球資產配置之父”加里·布里森曾說過,一個投資組合中,股票、債券、現金資產如何配置,能夠解釋93.6%的業績波動。從業21年、任職基金經理12年的黎穎芳,經歷了數輪牛熊周期,在自上而下資產配置方面構建起一個成熟有效的框架。

 

“‘固收+’的主體部分還是固收資產,波動和收益大部分來自于權益資產。我的做法是將固收和權益資產分成四大類,即類貨幣、中長久期的利率債、周期股和非周期股,資產配置主要在這四類資產中進行切換。”

 

黎穎芳解釋道,切換時會考慮三個維度:一是宏觀經濟、產業政策、景氣度;二是流動性;三是估值水平。通過預判市場后續可能出現的各種情形以及背后的動因,并綜合考慮各種概率和場景,選取性價比、風險收益比最合適的組合來進行構建。

 

權益資產和固收資產在管理上如何分工?以黎穎芳即將擔綱管理的建信匯益一年持有期混合基金為例,股票資產占基金資產的比重為0—30%,其余是固收和現金類資產。黎穎芳表示,作為固收投資出身的基金經理,對利率債和周期股的把握能力相對強一些,非周期股部分更多借鑒公司的研究成果,挑選具備高成長性且性價比適中的優質標的進行配置。

 

看重風險調整后的收益率

 

業績是基金經理最好的名片。截至2021年8月31日,黎穎芳全部在管基金均獲得海通證券授予的三年期五星評級?;鸲ㄆ趫蟾鏀祿@示,截至2021年6月底,黎穎芳在管產品規模超過200億元。

 

進入四季度,各類資產的性價比怎樣?該如何配置?黎穎芳表示,權益資產方面,通常會分成周期股和非周期股兩類。周期股中,前期跌幅較大的地產、養殖等未來可能蘊含一定的投資價值和機會,上游原材料交易難度加大;非周期股方面,今年市場熱門的新能源等交投活躍,景氣度也能夠維持,將尋找增長與估值匹配的公司進行配置。

 

固收資產方面,黎穎芳認為,逆周期調節的聲音越來越大,在這種情況下,投資利率債的勝算不如上半年那么高,將以持有為主,同時密切關注政策面情況??赊D債估值當前處于高位,需要自下而上進行挑選。“權益市場仍然可能是未來一段時間提供回報的最主要力量。”黎穎芳說。

 

“我更看重風險調整后的收益率,希望獲取長期、穩定的回報,所以在構建組合時會立足絕對收益,綜合考慮流動性和估值的狀況,確定各類資產的投資比重。”

 

“做‘固收+’最重要的一點就是不要讓投資者賠錢。”黎穎芳強調道,“我很在乎投資者能否持續獲得良好的回報,這也是制定配置策略的出發點,希望給投資者帶來更好的投資體驗。”

 

來源:上海證券報




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